汇旺期货:光大证券:中药产业加速转型升级 四大优势价值重估

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获悉,光大证券发布研究报告称,中药临床定位丰富、市场空间广阔,在医改政策和行业规范下,质量、安全性和有效性持续提升。受益于人口老龄化和中医药扶持政策,行业迎来转型升级的黄金发展期。新时达背景下,与化药和生物药相比,中药优势明显:1)在产业化阶段,中药创新药的研发投入和时间成本较低,且在中医药理论和人用经验的加持下,研发风险更低;2)在商业化阶段,中药创新药销售达峰较慢,但生命周期更长;3)受益于中药品种保护和专利保护政策,独家产品竞争格局较好;4)医保国谈和药品集采降价压力较少。龙头中成药凭借扎实的上市后再研究和学术品牌打造,能实现永续销售和规模增长。
▍光大证券主要观点如下:
振兴发展中医药是重要的国家战略,政策推动中医药资源扩容和渗透率提升
《“十四五”中医药发展规划》和《中医药振兴发展重大工程实施方案》指明了行业发展的目标任务和行动路线图,从医疗、教育、科研、产业、文化、国际化等方面全方位推动中医药振兴发展,加大投入与机制体制创新并举,压实各方责任,确保落地执行,产业和文化繁荣可期。随着医疗资源的持续扩容,中医药渗透率有望提升,行业将迎来长足发展。
产业加速转型升级,四大优势价值重估
中药临床定位丰富、市场空间广阔,在医改政策和行业规范下,质量、安全性和有效性持续提升。受益于人口老龄化和中医药扶持政策,行业迎来转型升级的黄金发展期。新时达背景下,与化药和生物药相比,中药优势明显:
1)在产业化阶段,中药创新药的研发投入和时间成本较低,且在中医药理论和人用经验的加持下,研发风险更低;2)在商业化阶段,中药创新药销售达峰较慢,但生命周期更长;3)受益于中药品种保护和专利保护政策,独家产品竞争格局较好;4)医保国谈和药品集采降价压力较少。龙头中成药凭借扎实的上市后再研究和学术品牌打造,能实现永续销售和规模增长。
长期来看,在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家层面政策扶持、力推国际化等发展背景下,中医药行业成长空间巨大。传统中药企业传承创新、提质增效,中药创新药转型升级、加速获批纳入医保,院内外市场齐头并进,共创高质量发展。建议关注3类投资机会:
1)中药品牌OTC:国企改革持续推进,资产质量和经营效率不断提高。鉴于龙头中药OTC企业主要为国企,在国企改革时代背景下,经营基本面普遍向好,品牌价值得到提升,呈现龙头集中的态势。
2)中药创新药:注册分类和审评证据体系重塑后,中药新药申报数量高增,审评上市加快,优先被纳入医保。供给端质量将不断提升,在支付端政策倾斜和医疗反腐纠建并举的背景下,院内中成药市场转型升级可期。
3)中医诊疗:“三医”联动改革深化,国家推进中西医协同,鼓励中医药人才培养,广泛弘扬中医药文化,中医诊疗行业迎来黄金发展期。
风险提示:
医药产业政策风险;药品集采降价风险;新药研发失败风险;中药材涨价风险。

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